政經隨筆

 政府由今年年初公佈的消費券計劃，第一期消費券也終於在八月初發出，首批550萬人獲發$2000 消費券。 定位以刺激本地消費為目標的消費券，從過去幾週的使用，初步看算是成功達到了目標。以消費券代替現金，並與數間營運商合作派發，在支付渠道上着手，可盡量確保派發的錢都用在本地消費上，讓本地商戶受惠。另一方面，採用分階段形式派發，可有助避免一次性派發引致大批購買力去到高價電子產品，有助引導消費到零售食肆或民生小店手上。 消費券計劃推出初期，不少意見認為派現金更加快捷方便，不用市民多重申請手續，也不用營運商參與配合，但派消費券似乎是對增加消費較有作用，尤其對於較為富裕或較年長的一群。本來$5000 對富裕一群來說也不是大數目，現金可能只儲起來沒有即時使用，甚或是留待將來去旅行才用，對於較年長的一群亦然，如派發的是現金，更多長者可能會選擇儲蓄起來，以備不時之需。消費券除確保了本地才可使用，而且設有使用限期，這樣就可引導資金至實體經濟而不是儲存在銀行存款內。 隨着消費券的推出，不少商場、食肆、超級市場、大型連鎖點、金融機構等，均紛紛推出相應加倍奬勵計劃，一時間，好像人人都手持大量現金(券)在手，大小商場都充斥排隊換優惠券的人龍，也可算是近年難得一見的景象。 而對筆者而言，本次消費券最大的作用，是真正推動全社會的電子支付，減少使用實體現金。以往的一段日子，基於各種原因，香港社會上一直維持着支持各種電子支付及完全不接受電子支付兩大陣營。支持的一邊，是由NFC到QR Code，以及各種mobile wallet 都完全支持，不接受的一邊，就真的是任何一種都不接受。不接受的原因，很多時是基於供應商的交易抽成，或其它月費雜費，變相分薄了利瀾，也有些是不熟悉電子支付背後運作，擔心延後收款帶來的現金流問題或帶來其它損失等。 在今次消費券計劃，四間供應商都在不同程度向商戶提供優惠，例如免安裝費或消費券期間免月費，據知部份供應商更有提供即日清算安排。不少以往不會考慮接受任何電子支付的小店，也都陸續在今次計劃內加裝了相關軟硬件，就算只是支援其中一種，能開始了解電子支付的運作和好處，也算是踏出了一大步。 筆者一直認為，電子支付是讓香港成為智慧城市，必不可少的一步。即使交易過程牽涉交易抽成及向供應商繳交月費，但長遠而言，減少現金使用，可為城市帶來無可計量的效益，包括提升交易效率，減省交易環節上...

自去年新冠疫情爆發，全球多個央行實施量化寬鬆措施，在市場投入大量流動性，資金在金融市場上游走，推高資產價格，股票市場尤其是美股是其中一個資金大量湧入的市場，另一個資金追捧的則是虛擬資產市場，當中尤以比特幣交投量最多，Market Cap 也是最大，一個Bitcoin的價格在今年更升至歷史新高，升破60,000美元。筆者未曾持有過比特幣，雖對比特幣背後的區塊鏈技術甚有興趣，但對於比特幣為整個地球帶來的影響也很有保留。 在市場上不少人提到比特幣，一般會稱之為虛擬貨幣，不過，比特幣從其根本上與我們所認識的貨幣有明顯的差別，它不是由某個國家的央行發行，也沒有哪個國家會保證其價值，故比特幣的價值，與世界上哪一個國家及經濟體的當前及未來發展情況也扯不上關係。也許亦因為這個原因，比特幣的價格波幅很大，幾天之內升跌超過20% 是不時發生的事，如果用比特幣來做日常交易貨幣的話，物價也隨時大幅波動。 不過從投資的角度看，比特幣則有相當支持者，包括去年一度成為世界首富的Tesla 總裁Elon Musk 及紅透金融市場的女股神Catherine Wood，最近還包括不少華爾街大行都高調入市。很多比特幣的投資者認為，在全球各地資金泛濫、預期各國貨幣尤其是美元將會大幅貶值的時候，比特幣可以作為資產保值的一項投資選擇，對沖貨幣貶值。而拒絕投資比特幣的也大有人在，例如股神畢菲特，另外芒格早前也在Daily Journal 股東大會上表達其看法。 筆者不懂如何為比特幣進行估值，故難以評估現價是否合理，不過以下將從「技術分析」角度，評估比特幣的投資前景。 首先是比特幣的產生過程，即坊間所謂「掘礦」的背後原理。簡單而言，比特幣是建基於分佈式的區塊鏈帳本儲存技術，所謂分佈式，是指將同樣的資料以分散重覆的方式儲存，目的是建立一個沒有獨立第三方或中間機構的架構，務求讓數據不容易被單方面篡改。而一段期間內進行的交易會被打包成一個區塊，一個又一個的區塊互相接駁，故有區塊鏈之稱。賬本儲存指的則是所有歷史紀錄的交易都會被儲存。 比特幣底層的區塊鏈，是透過預設的密碼學規則，要求參與者提供算力不斷進行試錯解題。每隔一段時間，這段時間內發生的交易都需要被打包成區塊，而參與者就會透過不斷試錯的方式去找尋正確的鎖匙，完成打包的過程，最快完成的參與者則可以獲得比特幣作為獎勵，即所謂掘到了礦。參與者亦可以用比特幣與其它參與者進行...

發佈文章的時候，美國應已完成總統宣誓儀式，終於等得到特朗普下台的一日，僅在此祝願美國能盡快恢復秩序，與世界各國一同處理世紀疫情。 在數月前的文章也提過，個人是從心底希望美國選民借今屆選舉將特朗普拉下台，但實際上內心也是充滿不安，怕的是選舉結果一旦真是拜登當選，特朗普會為保權位而引起國際上的重大事件，例如引發戰爭尤其是核戰。雖幸事件最終沒有朝此方向發展，但特朗普自十一月選民投票結果出爐後一直不肯認輸，又一直指控選舉舞弊，在多州提出的訴訟被法院駁回後，在一月初確認選舉人票的會議上更煽動支持者衝擊國會，最終引致五人死亡，多人受傷。 站於香港遠看美國當日發生的事，坦白說真的很有似曾相識的感覺，說的是前年七月衝擊立法會的事，不過美國的示威者進入國會沒有多少破壞行為，至少國會可以在一日之內復會，但由執政者所煽動出來的衝突，西方多國均指責是為暴動，反而香港當日的則被視為和平示威者，只能說都是基於政治立場而作出的不同判斷吧。 近幾年來國際上發生的事，都可看出特朗普政府一直嘗試透過外交政策，試圖掩蓋美國內部的矛盾，遠的有伊朗和北韓，近幾年就是中國，由貿易到科技到金融，把多個企業放入制裁名單，禁止美國人進行投資或與之進行商業往來，當然從美國的角度看，針對中國崛起並作出制衡，確保美國保持處於世界領先的地位有其必要性，包括及不限於可無限印發美元的地位。但以特朗普的所作所為，更多卻是站於對自己個人政治利益的立場出發，並且以獲取選票為目的。 可是，在新冠疫情下，過量地投入時間精力在挑動國際間的衝突，而無視國內疫情，只會讓世人更看出這些技倆是純為掩蓋政府領導階層的無能，實際上毋助解決問題，亦毋助保持美國的領先地位。美國於今次疫情中染疫人數領先全球，每每單日超過十萬人感染，高峰時單日超過三十萬，已可見一斑。美國與歐洲及其它傳統盟友的關係亦出現變質，每每需透過情報分享等威逼利誘手段維持。對於金融市場及商業運作的種種限制，增加企業的政策風險，也讓國際社會對之起了戒心。至於美國內部陷入的分化，更是在這四年間嚴重惡化，達致難以收拾的局面。 民主選舉的政治制度有一套說法，是指人民可透過其選票選取國家領袖，讓政權和平過渡，免除通過戰爭或武力衝突爭奪權位，以及因而出現的破壞及社會分化，但美國今年的選舉可說是完全違反了這個設計。有些人會說民主選舉在極度分化的情況下會失效，例如是美國今年的選舉，雙方都有超過七千萬票...

執筆之時，美國大選仍然在點票中。在過去兩天多的點票過程中，兩大陣營的得票互有領先，其中拜登的得票在開初時段領先，後又被特朗普超前，而到目前為止拜登又再反超前，可謂鬥得難分難解。 誠如早前的篇章提過，個人來說是絕不希望特朗普當選。一來是特朗普雖只是執政四年，唯對世界各國過去互惠互利的關係，造成了顛覆性的破壞，雖說右傾可能是世界潮流，但特朗普也是在其中推動這個潮流，加劇了世界分化。當然更重要的是面對新冠肺炎，美國單一國家已有超過九百萬人感染，總統大人卻是連強制戴口罩一個最基本可大幅降低感染的措施也不願推行，白宮的處理可謂無能至極，變相為世界經濟復甦留下了一個巨型炸彈。 至於特朗普本人的誠信問題，歷年來無數次於Twitter 留下毫無根據的言論，近日更公然指責醫生診症為新冠肺炎可以有錢收，藉以描繪死亡案例不一定是源自肺炎，企圖掩飾自己的無能，簡直是自私無恥至極。向聯儲局發炮放水谷起股市更是無理，讓資金在股市空轉炒賣，根本無助實體經濟。即使是對中國發動的貿易戰，也是不痛不癢，沒有為中國帶來實則改變，也沒有增加就業，反而讓自身企業及國民承擔大幅增加的關稅。美國國內仍然有不少人支持特朗普，甚至將特朗普視為真小人或偶像繼續支持，本人實在是難以理解。 反觀國外取態，最近閱讀報章雜誌，留意到「親中派」其實是最希望特朗普留任，似乎就十分「合理」。首先美國的大選採取選舉人票制度，代表各自州份進行投票，但各個州份又是各處鄉村各處例，Netflix 的"Whose Votes Count"就有詳細介紹，制度下導致結果如上屆選舉，希拉莉即使在全國明顯獲較多人口支持（超過3百萬人），但亦最終落敗，今屆更有人預測即使特朗普留任，得票可能比拜登少超過5百萬，「親中派」借此大可譏諷美式民主普選，其實並不怎麼民主。 另一方面，就中美關係而言，面對中國很大機會在未來10年內（甚或5年內）GDP超越美國成為一哥，必然會對美元地位造成影響，長遠會影響美元無限發鈔的優勢，故無論特朗普與拜登當選，壓制中國肯定是不會改變的國策，對比特朗普雜亂無章的出招，拜登反而更可能團結國內派系，以至聯同歐亞各國合力圍堵中國，對中國而言肯定是更難以應付的對手。再者，不說其它，只要特朗普繼續在位，就已經可以導致美國本土內亂，多少能給予更多空間讓中國發圍。 這令我想起的是「倚天屠龍記」的一段情節，大概是張無忌一行在...

隔了超過兩個月沒有出新post，距離美國大選，只餘下約半個月的時間。 參閱報章回顧，過去每屆美國大選，也會出現所謂「十月驚奇」的情況，即選舉年的十月爆發性出現大量可影響選情的事件，今年也不例外。今屆的頭炮是特朗普自己宣佈感染了新冠肺炎，較出乎意料是他送院後隔幾天出院，再隔幾天再驗不出新冠肺炎病毒甚至可以與群眾親吻（真的是聽到也打冷震），但「白宮群英」卻變了「白宮群組」，再被媒體揭露白宮內部的防疫意識薄弱，部份措施更是沒有科學常識，令白宮主人失分不少。 一如以往，無論染疫前後，特朗普及其團隊仍然是以打擊對手為主調，兩場電視辨論可謂表露無遺，特朗普本人在電視辨論中盡情干擾拜登發言，其副手就更不濟，被指責防疫不力的時候，只迴應說對方表現將會更差。特朗普這種依靠打擊對手，讓對手失分以鞏固自己權力的手法，不知美國選民是否已經看厭，民調結果也一直是拜登領先，但最近看了Netflix 一個"Whose Votes Counts"的Series，發現原來美國選舉有多種方法可以影響結果，就算取得較多選票也不一定能勝出，就真的不能靠民調預測選舉結果了。 目前拜登已經宣佈一旦落選會承認落敗，特朗普則講明了一定不會認輸。如果結果是選舉得票相當接近，則美國可能會需要較長時間才完成選舉結果確認，需要注視的反而是一旦特朗普被對手大幅度壓倒下落選失勢，會否採取近乎攬炒的手段牽起更大衝突，釀成國際上的災難，則只能寄望事情不會這樣發生吧。 正如上篇所說，美國大選是其內部的事，個人不想多作討論，而無論美國大選結果如何，對於中美兩個大國之間的博奕，相信也不會有多少改變。中國的發展以及逐步開放的投資市場，無可避免地會動搖美元的地位，對於數十年來以出口美元作為經濟其中一大支柱的美國，美元作為國際主要儲蓄貨幣的地位有其存在的必要性，一旦出現國際對美元的信心動搖，或出現美元的替代品，將會影響美元發債的作用，嚴重一點說甚至可影響美國的長遠國運。另一方面，核心技術亦是美國需要保持一哥地位的重要一環，從中興、華為、中芯、Tiktok，以至近期關於騰訊和阿里系的事件，都可以看出高端芯片設計、演算法和大數據都是重要戰場，科技領先不再只是商業機構之間的競賽，更是國家層面的爭鬥。 個人較認同的看法是，保持美元及核心技術領頭地位是美國朝野的共釋，而無論美國大選結果如何，美國針對中國打壓的力度是不會減退的，分別...

如無意外的話，距離美國大選應該只剩下不夠三個月的時間，真的很期望美國選民能夠藉著今次大選，將現任總統特朗普拉下台。 今年在新冠肺炎出現的情況下，世界各地政府一直也忙於處理疫情及所帶來的各種問題，包括醫療衞生問題、民生問題、經濟就業問題等。但以特朗普所領導的美國政府，尤其指領導高層，由一開始就對疫情的嚴重性抱持輕視態度，沒有適當執行阻隔疫情的措施，又一度把數字急升歸咎於檢測力度加強，建議應將檢測速度減低，又為了要加快經濟復蘇，多番查難於衞生專員，就連戴口罩這個幾乎已可肯定能大幅減低傳染的措施，也要在經歷數周爭論後才肯同意執行，白白浪費了能緩和疫情的黃金時間。 今天，美國仍然是全球受感染人數最高的國家，每日新增受感染的人數至今仍然高企不下，各地經濟大受影響，失業率大幅升高。除此之外，早前又出現黑人疑遭跪殺的事件，牽起種族矛盾，更引發美國各地大規模的示威。但忙於為選舉鋪路留任的特朗普，卻是致力於把問題和造成嚴重疫情的責任盡數推卸，並在全球各地包括香港牽起風浪，試圖透過每日的新聞轉移民眾的視線，以期選民忘卻他任內的失職。 最近一件令人感到匪而所思的事例，是特朗普下令Tiktok 必須要轉售給美國企業，否則將以行政命令強制下架。政府管制社交媒體在世界各地也非沒有往蹟，印度最近也對Tiktok下了禁令，問題是政府威逼利誘企業轉售資產。不要說美元只不過是美國政府印出來的產物，竟可以用來強奪有價值的資產，特朗普甚至乎提出自己做成單deal，收購的企業應要付中介費用，此舉引乎算得上是勒索，法律基礎更不知從何說起。 當然特朗普本人在乎的應不是中介費本身，更重要是以此行動煽動民眾對自己的支持，鞏固政治地位。代價卻是負責執行收購的企業，將要面臨被冠上美國國企的稱號。目前最有機會作為購買一方的應該會是微軟，主要業務也不是社交媒體，收購也無助於本業發展，是項交易就更加違反商業社會的原則了。 事實上，美國總統雖然是由民眾投票選舉而生，但實際上制度賦予總統個人的權力極大，利用緊急法案簽署行政命令，可以繞過國會討論，立即成為法律，訴諸法律程序基本上也難以推翻。四年任期內，總統可以算得上是任意妄為，基本上難以達致三權分立。 看着特朗普這種專為個人私利和政治目的而行事的政客，卻竟然成為了現今世界軍事力量最強的美國的總統。以其一貫的政治操作，主力催化矛盾，激化二元對立，鞏固自己一方基本盤的支持，當中包括利...