政經隨筆

2022年還有個多月，快要步入尾聲，踏入11月，多場國際峰會舉行，全球政經關係亦步入新的階段。 前文提及，美國今日基於各種不同因素而導致的通脹問題，導致美元需要大幅度加息鎮壓，也牽起了全球廣泛經濟體的匯率大幅波動，各國貨幣緊隨美元加息應對。隨着能源價格回落，供應鏈和物流亦回復正常，而美國的通脹率仍然高企，某程度上可以側面反映通脹屬更深層次問題。 有意見指出，美英通脹實與勞動市場火熱有關。過去幾年的疫情，各地政府實施全民派錢，金額甚至比一般薪金高，人民又將獲派金錢投入股市炒賣，乘勢大賺一筆後，無意再重回勞動市場，同時過去幾年企業在裁員後卻因放水出現經濟過熱，企業發現再請人的成本更高，今日不再輕易炒人，都導致勞動力短缺。 面對經濟過熱、通脹，加上失業率處於歷史低位，加息的舉措實屬合理之舉，只是市場習慣了十多年的低息流動性充裕環境，兼且一有風吹草動央行即減息放水，要想市場接受緊縮，可能跟染上毒癮要戒毒一般困難。聯儲局雖然多番表示加息的必要性，市場卻頑固的認為加息很快接近上限，只要經濟衰退便可迎來放慢加息甚至掉轉頭減息。 在這個背景下，市場就出現一種吊詭的氣氛，一方面希望企業保持盈利增長，另方面卻是希望數據反映經濟放緩或陷入衰退，迫使央行放慢加息。而同時聯儲局看着通脹加劇，似乎也樂見經濟放緩或失業率上升從而減慢工資上升，或利用加息引導股市大跌。正如本文標題所指，全球正翹首以待美國步入衰退。 反觀亞洲的市場，市場則普遍抱有樂觀的意向。在中國，隨着本月推出新的防疫二十條，加上市場消息指中央政府正為明年放寬防疫措施做準備，市場正普遍期待中國的經濟重啟，並作為世界經濟發展的引擎支持增長。加上內地對互聯網平台的監管正告一段落，同時推出多項支持房地產行業的政策，都為市場釋放不少正面訊號。 與此同時，可以留意到中國領導人正透過不同途徑與外國重新建立外交關係，包括參與在不同的國際峰會，邀請各國元首來訪等。雖然某些國家對中國仍然是滿懷敵意，亦可望逐步透過外交接觸，打開合作互惠的渠道，至少能達致管控分歧，爭取時間發展內部經濟。而近幾個月所發表的例如二十大報告，亦充份顯示出中央政策的高度連貫性，只要能正確解讀，都是讓外資可放心在中國繼續投資的舉措。

十多年來多國央行的發債印錢，去到今年似乎已到了無以為繼的地步，緊縮周期正式開始，縮表和加息並行，即使面對俄烏戰爭、通脹和衰退風險，亦無阻緊縮步伐。 美元作為全球的儲備貨幣，但聯儲局卻只關注美國本土的通脹和就業率，無視全球各地面臨的困局，亦無視IMF等國際組織的警告，堅持本國優先。拜登政府有意把管理通脹的責任壓在聯儲局上，卻無視當前的通脹問題實與國際關係和供應鏈問題息息相關，亦讓問題火上加油。 港元兌美元奉行聯繫匯率，多年以來都有意見指港元會因此無法管理利率，必然隨美元加息而大幅上漲。但當今次美元正式進入加息周期，事實卻是其它發達經濟體的貨幣率先跟隨加息，反而金管局是按既定機制入市干預，有助管理市場預期，穩健的政策加上一直以來維持相對較高的外滙儲備，避免了港元的匯率波動和利息的大幅上漲。 英國在美元加息周期中，可算是承擔最大痛楚的國家之一，深陷通脹、加息、衰退、能源短缺和國內罷工各種問題。卓慧思上場不但沒有為問題找出緩解辦法，推出減稅方案更一度讓國債息率急升，退休基金傳出頻臨爆破，迫使英倫銀行緊急入市穩定市場信心，暫避過一次重大危機。回顧卓慧思上任前甚至對央行是否需保持獨立性提出疑問，不禁令人懷疑保守黨是否已沒有其它人選可擔任首相，但就算是有，短時間內連換兩名首相亦是風險相當大的政治操作。 至於歐盟，本來是可借減輕對美英的依賴而能走向更多的自主發展，但俄烏戰爭的發生讓這個機會接近幻滅。歐盟的重心放了在加強與俄羅斯的對抗，卻輕視歐盟內部各國經濟面對的實質問題。歐盟體制的先天缺陷，例如國家發展速度不一致，富國不願補貼窮國亦不願建立共同基金，各國又必須遵從歐盟的規則，都讓問題更加複雜。 亞洲方面，澳洲和紐西蘭是更早意識到要加息的國家，但在美元開始加息後，只能算是減輕了影響，依然受到通脹的困擾，不過勝在天然資源豐厚，對外輸出多於輸入，風險尚算可控。同時亞洲在地緣政治上的風險亦暫較歐洲低，除非美國刻意要在亞洲牽起風波，否則澳鈕應該是相對安全。 日本則採取了與其它發達經濟體截然不同的做法，維持貨幣寬鬆政策，但卻讓日元兌美元跌至廿多年的新低。這對喜愛遊日的香港人當然是極大的喜訊，但對日本而言，輸入原材料的價格大幅上升，恐怕會將經濟壓垮，幸而日本人是相當堅毅和團結的民族，寄望日本可咬緊牙根度過今次的危機。 美國一方面強調中國和俄羅斯是主要對手，要求盟友聯合對抗，唯客觀效果卻是一直在收...

踏入2022年第四季度，不少國際政經大事都會在本季度內發生，當中包括中共二十大、美國中期大選、G20 峰會等，實在令人十分期待。 2022年，又再一次是國際關係出現重大改變的一年，二月俄羅斯派兵攻入烏克蘭，國際關係間的衝突正式浮面，隨之而來是歐美國家對俄羅斯的連番制裁，能源供應鏈中斷引發價格急劇波動，加上這幾年為應對新冠疫情而增加的流動性，多國出現多年未見的高通脹，繼而是各國央行連番加息壓抑物價，但國際資金大舉流入美元，美匯指數接連破頂，股債和貴金屬俱跌而美元獨強，資產價格兌美元均呈下降趨勢。 美國和俄羅斯的角力，自冷戰結束後一直也沒有止息，蘇聯解體後，北約持續向東擴張，聯盟界線逐漸迫近莫斯科，俄羅斯和美國亦一直在中東進行代理人戰爭，更有評論指當年特朗普能當選美國總統，亦是俄羅斯在背後支持，謀求在美國國內引起分化。 在過去一段時間，尤其是在美國被揭發秘密監控盟國領袖之後，歐洲一些國家如德國和法國開始奉行自主發展，並加強與俄羅斯的聯繫，例如是德國與俄羅斯興建的北溪天然氣管道。但相關的發展卻引起了不少爭議，一方面當然包括美國的利益受損，而同時歐洲內部不少國家亦有所不滿。俄烏戰爭的爆發，可算是日積月累多方面的矛盾，所造成的不可避免的衝突。 當前世界正處於四分五裂的局面，國與國之間的矛盾，國家內部的矛盾，利益分配的不公平和人民對現有制度的不滿情緒都日益顯現，同時很多全世界需要共同面對的問題，像氣候暖化，貧富懸殊，發展速度不均等，似乎都難以有效解決，國際社會的不協調，正把人類推向萬劫不復的深淵。 俄羅斯入侵烏克蘭，原意是要迫烏克蘭就範回到談判桌，並讓烏克蘭永遠保持作為中立國，但這種強加於人的做法不得人心，更惹起歐洲各國聯成一線，讓大西洋另一端的美國有機可乘，借勢脅迫歐洲中斷所有與俄羅斯的合作渠道，全面受美國所控制，造成今日歐俄雙輸的局面。 至於美國，雖然在俄烏戰爭中獲取了不少政治和經濟利益，但是俄烏戰爭及連番制裁所引起的物價上漲，已讓美國本土的人民受到傷害，美國亦需要多番動用石油戰略儲備降低能源價格，人民亦必然會透過投票來表示他們的不滿，是否值得是一個疑問。 事實上，美國亦不見得就希望俄烏戰爭發生。近年，美國早已不把俄羅斯視作為最大的對手，明顯的中國才是美國需要集中火力全方位應對的頭號競爭對手，有學者早些年甚至提出美國應採取聯俄抗中的戰略，而從俄烏戰爭爆發至今都有人想把台海地...

英女皇逝世 象徵的除了是一個朝代的改變 對不少人來說更是失去重要的精神支柱 是一件頗令人傷感的事 小時候就讀以女皇為名的中學 成家立室後又定居在以英皇為名的道路 我們都擁有一個漂亮的維多利亞海港 殖民地的色彩 是香港歷史中不可劃滅的一部份 十九世紀大英帝國軍事經濟全盛時期 廣泛在全球建立殖民地 雖然當初涉及不少黑暗歷史 例如大起發動戰爭和大量傾銷鴉片 但英國的傳統 優良的法治精神和專業管理體系 後來也確實帶進了不少殖民地 在很多地方包括香港和新加坡中發揚光大 大大促進了人類的發展 是人類文明中的重要資產 進入二十世紀經歷兩場世界大戰 歐洲和亞洲都出現大規模戰事 造成區內人命傷亡和元氣大傷 英國霸主地位也逐漸被美國取代 其後資本主義掘起，社會加速市場化 冷戰結束後更成為主導世界政經的力量 法治精神在一些人心目中開始變質 有好處的就去遵守 但也有不少人受不起資本誘惑 做出了惡魔的行為 在這個時代，在香港這個地方 英國不單止帶來了法治和管理體系 還有醫療、教育、工程技術、金融專業 並且在這裏建立起流程和制度 大幅提升區內的生產力 再加上內地提供廉價的資源和勞動力 造就了香港得天獨厚的優勢 到進入廿一世紀 資本主義帶來的問題逐漸浮現 貧富懸殊加劇 資本一方掌控權力和輿論 市場價格左右資源供應的穩定 社會動亂在各地時有發生 回歸後香港雖繼續奉行資本主義 但「五十年不變」不知是保証還是魔咒 流程和制度都日漸僵化並變得臃腫 精細分工下更不時出現「三不管」問題 串行等待、來料加工變為常態 公營機構精簡架構並大規模實行外包運營 核心只留下薄弱的力量維持基本管理 都讓問題持久積累 英國人曾經帶領了我們建立流程制度 但可能未有教會我們如何做好持續優化 在新的時代 法制和社會制度進展緩慢有其必要 但流程、操作和指引就有需要與時並進 精簡流程、電子化、數字化、產品運營 實際上有大量的工作可做 亦需要已身在各行各業的專業人材 各施所長回饋社會 為下一代建造更好的前景 重聽中學的校歌 工作上學習到的知識和技能 奉獻世界、傳播正能量 學會去做正確的事、貢獻社會 為世界和平盡一分力 … 英女皇雖然離開了人世 但願女皇奉獻一生的精神在人間長存

這篇文章是去年就已經想寫的，一直也沒有找到時間，但很多當時想寫的事，現在看似乎是一步步在實現，也想先做個紀錄，半年或一年後再看是否如自己所想。 回到大概是2020年年底左右吧，當時美國已經是財政和貨幣政策雙軌並行谷起經濟，萬九億的救市方案，各種各樣印錢派錢的方案一次過推出，唯恐經濟會因疫情而放緩。充實有力的政策投放，無疑對市場來說是一顆定心丸，但在當時也已經有不少人對通脹表示憂慮。 不過聯儲局和白宮的高層，似乎都相信通縮比通脹可怕，或者認為通脹就算出現也是短暫，而且都有足夠工具處理，力排眾議堅持寬鬆貨幣政策，一下子環球市場充斥熱錢，似乎要谷起另一波資產升值。 然後到2021 ，內地政府開始出台了一系列打壓互聯網平台、房地產、教培、跨境券商、濠賭等行業的政策，線上教育股接近團滅。當時市場對政府的政策不解，更對共同富裕理念長遠影響公司盈利感到相當不安，大批資金撤出，中資企業的估值亦大幅度下跌。 當時筆者就曾經有過這樣的想法，中央政府似乎刻意在全球熱錢最多的時刻，大規模推出政策先行戳破潛在泡沫，似乎是已預感歐美必然出現惡性通脹，外圍終有一日收水，先行推出政策避免在外圍收水時大規模衝擊內循環經濟。這種變相逆周期的措施，實在是相當高明的一著。 當時我設想，各項政策背後應該是圍繞幾個主要目標的。 1）先行迫退熱錢，避免輸入性通脹、經濟過熱或過度投機 2）封鎖潛在的（大規模）走資渠道，為終有一日出台救市措施做準備 3）打破平台/地產/金融壟斷，扶助實體經濟 第一個目標，就如上面所述，刻意對過往容易過熱的行業出台政策，既可有效避免熱錢輪流湧入各個版塊，造成資產價格的大幅波動，亦可借機整頓行業，為未來的發展鋪路。 第二個目標，是考慮到中央面對外圍經營環境出現問題，遲早需要出台政策救市，但如果像金融海嘯後的四萬億方案，實際上有不少亦會流出海外，難以集中幫助國內企業，故需先行封閉走資渠道，確保資金留在本土。 至於第三個目標，則是考慮實體經濟發展才能給人民帶來真正的生活長久保障，不會走上資本主義制度最終的貧富懸殊舊路。 大半年過去，當時的一些想法已逐步實現，美國最新公佈CPI再創新高，聯儲局臨急臨忙加息0.75厘，熱錢大幅度回流美國，環球股債匯連同加密貨幣均大跌；英國歐洲澳洲都面對不同程度通脹，但美元獨強，各國均需要跟隨加息應對，中概股則反而相對堅挺，國內財政和貨幣政策也大致維持穩定。 不...

前政務司司長李家超正式宣佈參選下屆特首，並且提出「以結果為目標」作為施政理念，很多人都有疑問，究竟「以結果為目標」是什麼意思。對此，其實不妨可參考反對派近年的一些做法，或者就可以明白「以結果為目標」是什麼一回事。 觀乎反對派近年在不同社會議題上的舉措，不難理解反對派是以打擊政府威信作為行動的主要目標，以下各點更可看出反對派動員能力，和以最低成本達致目標的高效操作。 一、全方位打擊防疫政策 疫情以來，觀乎全球各地成功防疫地區的經驗，可以梳理出防疫的幾個重點方針，包括外防輸入、隔離社區個案、減少社交接觸、追蹤患者出行紀錄和疑受感染個案，和推動疫苗接種。不難發現的是，反對派是對以上各點都作出了重點部署。 外防輸入方面，反對派透過社交媒體推播主張，要求盡快開關，與外面廣受感染的地區回復接觸。對隔離設施或疫苗接種，則重點宣傳其壞處，推動市民暪報疫情或以各種理由避免接種疫苗。另外又誇大安心出行收集數據的能力，推動市民暪報或誤報，大大增加政府追蹤或隔離患者的難度，以致第五波疫情失控，更可進一步指控政府失職。 二、分薄資源，讓重點議題失焦 對無論是公營還是私營機構而言，一般都會同意通過定位核心問題，集中資源並重點解決，凝聚共釋，是有效擊破解決問題的方法。 而反對派的舉措，則是透過多點式提出訴求，分薄社會公家資源之餘，有時即使是成功處理一些問題，反對派也能立即將焦點放在另一問題上，蓋過成功處理問題的掌聲，讓政府難以獲得公眾的讚許。 另一方面，讓重點議題失焦，公眾長期難以凝聚共釋，政府內部則長期在不同議題上爭持，疲於奔命之餘，只能看到眼前的問題而忽略了長期的其它問題，形成所謂的「管窺效應」。 而對於那些長期存在而根本未獲分配資源解決的問題，反對派更會刻意定時提醒，讓公眾認為問題長久存在也一直未有解決，加劇公眾對政府失去信心。 三、推動社會各階層分化 團結、合作、共嬴，基本上都可算得上是人類的本質和商業上成功的典範。相對而言，分化、對抗、挑撥離間則是讓社會或機構效率大幅下降的操作。 反對派的重要舉措，是全方位的推動社會二元對立和分化，無論從學術研究，到文化傳播、藝術、媒體、以至商業運作，都可看到推動二元顏色對立的影子，讓社會上各領域都難以合作，或者都以政治立場先行。 另一方面，反對派亦推動市民集中尋找和揭露政府錯處，卻沒有推動合作解決問題，對社會而言則只會虛耗，卻不會帶來實則效益。 就反...

不經不覺之間，港美股市連日回升，不少大型股票在短短幾日之內升了五成以上，部份中小型股更是從低位回升了一倍。作為持倉的股民，股市回升，當然是令人雀躍的，不過作為長線價值投資的信奉者，短期的波幅，較多是心理上有些起伏。 今次的股市深潛後大幅反彈，對自己來說帶來了幾點啟示，特此作紀錄供日後參考。 一個啟示是，一些優質的股票，盈利能力高，業務模型具備深厚護城河，長線利潤亦有保證，在股價上升時大家爭相搶貨，原來在大跌市亦會隨大市回落，且回落幅度不比劣質股票低。騰訊跌穿300元那天，真的感到世界很瘋狂，原來還真的可以用這個價錢買到騰訊。 股價短期的波幅，與其說是受基本因素影響，不如直接承認較大是受當前的市場氣氛影響。俄烏戰爭、中概股可能受制裁、通脹升溫、美元加息步伐加快，市場氣氛可以令基本面沒有重大改變的企業股價大幅轉向，股價完全不能反映企業實際價值，出現大幅折讓，也同時是極之難得一見的增持機會。 市場上，有很多參與者是分不清股價和價值的，更有不少人是認為今日買明天賣，能賺錢的就是有價值的股票，這些人以為自己在投資，其實不妨直接承認是在投機。 投資是真的需要長期研究一些企業、一些行業，在所有人都拋售股票時仍能堅持對企業的看法，而不是盲從市場的聲音。這個研究不是去看股價走勢、移動平均、陰陽燭，也不是去看看財報的財務數據，而是切切實實的去研究企業的營運和盈利模式，把投資看成是一盤生意，但似乎不少市場參與者不是這麼想。 很多媒體也喜歡提供鋪天蓋地的報道，但離不開事情的表象，有些則標榜懶人包，方便讀者短時間內掌握重點，茶餘飯後參與討論，但我們其實更需要認識發生的事情背後的原因，並且要有濃厚的興趣去弄明白前因後果，才有機會可對事情的發展作出合理預期。 短時間跌幾千點的市況，相信在有生之年不會遇到很多次，真的要反省，在下次出現這種市況的情形，自己是否有能力和信心可以把握。

第五波疫情發展至今，有不少感悟。 1. 錢不是最大的問題，最重要可以解決問題。當不少物資都出現缺貨時，有解決方法就已經很難得。 2. 資源是無論如何也有上限的，假設別人的資源或公家資源是無限，不是無知就是別有用心。在各方面都出現需求時，能夠做的除了是不停投訴，最重要是調撥既有資源，盡最大程度的妥善利用。 3. 很多時有些人不是真心想害人，但不少基於大家堅守的價值而發放的信息，就真的是害人不淺。 4. 科技很重要，也絕對可以幫助解決問題，但更重要的是把科技放在業務的核心，不是把自動化當成不再是自己的責任。另外，個人是非常感謝HKTVMall的。 5. 一定要尊重科學和數學，疫苗是真的可以讓大幅減輕病情，也真的可以減輕對醫療系統的衝擊。作為成人，我們有共同的責任，要保護社會的老人和兒童。 6. 電影中的人工智能和大數據，可以無視所需的資源和配備，無限延伸用途，確實很讓人擔憂。但真實中，那些專門用作追蹤個案而收集的數據，是真的不足以給出額外有意義的洞察力。 7. 對疫情的過份擔憂，除了增加媒體銷量和引起恐慌，不會有什麼具體幫助，對疫情過份輕視也是一樣。 最後，走流程、按本子辦事，或部門本位主義，都是上世紀工業時代的產物。殖民時代下，建立流程確實可以視為一項成就，但進入廿一世紀，仍然按部門職能劃起界線，任由部門豎井，就真的是十分落伍。 真心希望政府可以打破部門本位思維，不要讓「保持50年不變」變成管理思維停滯不前的重大阻力。

堅持了多月，Omicron 病毒終於還是攻入了香港，每日確認的感染個案持續上升，有人認為已經失守，不如直接放棄，轉為「與病毒共存」，個人對此是並不同意的。 不少意見認為，Omicron傳播力強，但染病後重症率及死亡率較其它變種低，故認為不妨放寬隔離措施，讓經濟重啟，也可讓病毒傳播達致最終免疫，成為完結世紀疫症的契機。 持這種想法的人不少，唯是否採用放寬隔離措施，不妨先看一下外國的數字。 參考外地一些採放寬放疫政策的經驗，在Omicrom 成為主流病毒並放寬隔離措施後，以感染個案來計算的死亡率大多是大幅降低，唯實際死亡個案數字亦不低。 以美國為例，最新的七天平均每日死亡宗數約2400，感染Omicron而死亡的個案，亦已超過了Delta。一些發達國家，例如英國、法國、意大利，兩周宗數都超過4000，在大量人口聚居的地方都出現爆發。 如果以美國總人口對比香港總人口計算，美國每日2400的宗數約等於在香港是每日50宗，這個數字對於我們而言是絕對不可接受的。即便以英國的數字計算，亦代表每兩周有400宗的死亡，我們也會很難接受。就算以鄰近的新加坡來做對比，自從新加坡開始放寬隔離措施，也曾經歷過每天十多宗死亡，相信這亦是我們不願看見的。 正月談這個話題，可能是很不吉利，但也是現時我們面對的處境。今次疫症的特點，是感染了會再感染，而且不斷的傳播，會出現一次又一次的變種，沒有人能夠說凖Omicron 一定是最後一次變種。 某程度上，我們已經是活在一個「與病毒共存」的世界。一些國家在感染個案仍然高企的時候，已迫不及待放寬隔離措施，讓病毒自由傳播。當然每個地方有自己需要面對的問題，不能一概而論，但以香港當前的情況，個人認為實不宜隨意放寬措施。能力範圍許可下，我們更應該堅持抗疫。 香港現時的情況，年老長者的疫苗接種率一直偏低，小童更加是未獲批準可以接種疫苗，一些負有長期病患的人，也不能承擔接種疫苗的風險。在這種情況，要靠疫苖達致群體免疫，需要所有成年人承擔起責任，才可以保護這些群組。 與此同時，香港目前當務之急應該是要提升每日檢測的總量，增設隔離設施，盡最大可能減低感染病人在社區或要居家隔離。 個人也認為企業應盡最大責任，盡可能讓員工在家工作，減少外出上班日子，減少面對面會議。至於每個香港市民，最大的貢獻就是減少外出、減少聚會、減少見面接觸，齊心合力面對處理好疫情。

看完IT狗，記錄一下心中所想。 劇中的Moby，Logo 顏色很像Google，劇中也提到它是做瀏覽器起家，但其實Moby 更像Facebook，以協助用家進行選擇為名，實際上是控制用家可以有的選擇。 過去十多年，算是親身見識了Facebook 演算法控制全世界的威力，計算哪些貼文最適合用家，最能引發互動的放在最頂，盡可能讓用家花長時間停留在這個平台。到現在，有時看着放最頂的貼文，是自己的選擇還是Facebook 的選擇，只有自己最清楚。 有人說，擁有個人思考是最大的自由，現實是，總有些人想把自己的思想加在別人身上，媒體更是最好用的工具。多少年來，媒體為政治服務，做政治宣傳，一些國家想讓全世界遵守一套規則，用一套政治體制。哪些是真正的普世價值，哪些是偽善，又有幾多人能分得清楚。 電子支付，個人來說是一直推崇。香港在二十多年前推出八達通，是開創全球先河，但之後多年卻無以為繼，長期維持使用實體卡，且沒有任何認證，任何人撿起都可以用，限制了發展，但很多年前賣個人資料一事，到今日仍然有人記得，做實名認證可能是自掘墳墓。 到手機年代，終於出現電子錢包，才又開啟電子支付之路，但無論用Apple Pay 或者Google Pay，搭配的是Visa/Master 信用卡，方便是方便，但手續費不便宜，香港人也只能使用別人的平台，自己卻無力建造。 很不容易看見金管局牽頭做了FPS，也有銀行推電子錢包，終於出現本地平台做即時跨行付款，PayMe也好FPS也好，背後都強調共融，已有不少供應商對接FPS提供收款服務，一齊做大個餅，不用給外國公司抽佣，絕對認為是好事。PayPayDuck 要做代收人情應該是不行的，但對接FPS 讓用家在銀行收款，則似乎是可行。 順帶一提，個別銀行是商戶收款也不收手續費的，有興趣的可以發掘一下。 最後，IT人也是人，個人鍾意做IT是因為做IT比較簡單，單靠付出就可以獲得認同，不用為了保住個位而要玩太多政治。風險是現實中，問題很多時都會演變為系統問題，IT是讓很多人脫身的出口。 學習在只有訴求沒有需求的情況下處理問題，應該是很多IT人的求生技能吧，願各位IT人共勉之。

2021年差不多接近尾聲，全年來看，中港股票市場可算是風聲鶴唳，原以為年初螞蟻集團上市被叫停是個別事件，沒想到踏入下半年，監管政策才一波又一波的浮現。 由螞蟻上市臨門一腳被叫停，中央推出反壟斷政策，尤其禁止平台二選一規則，再到房地產的三道紅線，線上教育、手遊、醫藥各行業的政策、滴滴出行剛上市就被查，再到之後關注的飯圈和娛樂事業，對互聯網券商協助開展境外投資的關注，打壓澳門賭業中介等，一浪接一浪的監管政策出台，大幅改寫了市場生態。 政策的急轉彎或無定向，難以評估股價走勢，對不少投機者而言，都是容易令人卻步不願參與在市場當中的原因，即使是對投資者，也擔心企業基本面受損，增長前景不再等。再看外圍尤其是美股勢如破竹節節向上的表現，更令不少投資者不願留在中港股市或中港股票上。 無疑，從2021年出現的監管政策，都可以看出中央政府對資本主義所出現的問題進行了一次深刻的思考，並對核心政策方針進行了調整，從以往相對不計較方法，總之發展就是硬道理，變為更追求高質量、以人為本、注重社會整體和長遠的發展。 總結2021，和面向2022，以下整理了個人認為中央政策上的核心方針，或有助調節心理狀態及迎接下一階段的轉變。 一、防止資本無序擴張 過去一段日子，內地企業到境外尤其是海外上市甚為普遍，深度參與了外國的資本市場，吸引外來資金投資之餘，亦造成一些歪風。 當中對內地發展最不理想的，是一些企業即使還未有盈利或經營現金流入，未證實商業模型前，就已透過在資本市場發債或上市集資，透過融資手段獲取現金後，調回本國內並大幅度擴張，當中最經典的例子非恒大系莫屬。 中央決心整治亂象，可讓市場回歸理性，減少資本投機，切實回到經營實體經濟發展上，可視為利好長遠發展的因素。 二、反平台壟斷，防止數據無序收集 也是過去一段日子，全社會進行的數字化轉型，加速了商業數據的產生，亦讓一些科網平台有機會從中收集大量數據，長遠會讓大量數據集中在個別平台上。如配以技術和算法濫用，將會造成制度性的不公平。 而在內地，騰訊和阿里算得上是兩個最大的平台，固然成為受監管重點，其它平台如滴滴、美團等也是。海外企業例如FB，谷歌等，一樣是受關注的平台企業，只是至今未獲放行在內地經營。 不過長遠而言，建造平台生態及提供共享資源，服務實體經濟，依然是科網企業生長所必須，亦符合各方利益。只要在合規的框架下營運，平台以服務經營伙伴為重心，相信中...

最近，非洲地區再發現出新的變種新冠病毒，命名為Omicron，成為繼Delta 之後，另一隻世衞定性為需要關注的變種新冠病毒。 經過了接近兩年的「與病毒共存」，相信很多人都應該明白，所謂共存，只不過是過渡性質，是在未能完全阻隔病毒傳播但又想維持經濟活動而推行的暫時性措施，根本不是可長治久安的做法。 身在香港，社會整體而言，普遍大多數人都自覺遵守政府推行的社交距離要求，並且有超過七成人已接種第一劑疫苗，是這個城市能夠堅守病毒入侵的一道主要防線。過去一年，即使沒有對外全面開關，香港本地亦能出現較廣泛的經濟復甦，讓絕大部份人保持就業和生計。 反觀世界上不少國家和地區，很多在疫苗接種達到七成左右，就已急不及待，全面放寬隔離政策。一旦收緊，即出現部份民眾上街示威甚至破壞。但這些地區也陸續出現個案大幅上升，甚至影響到醫療體系的情況，有些地區甚至需要回復收緊政策。 在這段期間，不受控的除了疫症，更包括社交媒體。網絡上一些失實言論的推波助瀾，例如隔離政策是要限制民眾自由，收集出行數據是侵犯私隱，疫苖是藥廠用來控制大眾，甚至疫症是研究室內爆發等，不但無助解決問題，更引起全人類之間的猜疑，讓疫症更不受控。 面對全球性廣泛蔓延的世紀疫症，需要各國強而有效的公共管理，更需要能保持堅定信念的普羅大眾，廣泛推行外防輸入內防擴散的「清零政策」。 不然的話，「與病毒共存」只會製造機會，造成一次又一次的病毒變種，再快的疫苗研究和接種加強劑，也難以真正解決疫症。

 政府由今年年初公佈的消費券計劃，第一期消費券也終於在八月初發出，首批550萬人獲發$2000 消費券。 定位以刺激本地消費為目標的消費券，從過去幾週的使用，初步看算是成功達到了目標。以消費券代替現金，並與數間營運商合作派發，在支付渠道上着手，可盡量確保派發的錢都用在本地消費上，讓本地商戶受惠。另一方面，採用分階段形式派發，可有助避免一次性派發引致大批購買力去到高價電子產品，有助引導消費到零售食肆或民生小店手上。 消費券計劃推出初期，不少意見認為派現金更加快捷方便，不用市民多重申請手續，也不用營運商參與配合，但派消費券似乎是對增加消費較有作用，尤其對於較為富裕或較年長的一群。本來$5000 對富裕一群來說也不是大數目，現金可能只儲起來沒有即時使用，甚或是留待將來去旅行才用，對於較年長的一群亦然，如派發的是現金，更多長者可能會選擇儲蓄起來，以備不時之需。消費券除確保了本地才可使用，而且設有使用限期，這樣就可引導資金至實體經濟而不是儲存在銀行存款內。 隨着消費券的推出，不少商場、食肆、超級市場、大型連鎖點、金融機構等，均紛紛推出相應加倍奬勵計劃，一時間，好像人人都手持大量現金(券)在手，大小商場都充斥排隊換優惠券的人龍，也可算是近年難得一見的景象。 而對筆者而言，本次消費券最大的作用，是真正推動全社會的電子支付，減少使用實體現金。以往的一段日子，基於各種原因，香港社會上一直維持着支持各種電子支付及完全不接受電子支付兩大陣營。支持的一邊，是由NFC到QR Code，以及各種mobile wallet 都完全支持，不接受的一邊，就真的是任何一種都不接受。不接受的原因，很多時是基於供應商的交易抽成，或其它月費雜費，變相分薄了利瀾，也有些是不熟悉電子支付背後運作，擔心延後收款帶來的現金流問題或帶來其它損失等。 在今次消費券計劃，四間供應商都在不同程度向商戶提供優惠，例如免安裝費或消費券期間免月費，據知部份供應商更有提供即日清算安排。不少以往不會考慮接受任何電子支付的小店，也都陸續在今次計劃內加裝了相關軟硬件，就算只是支援其中一種，能開始了解電子支付的運作和好處，也算是踏出了一大步。 筆者一直認為，電子支付是讓香港成為智慧城市，必不可少的一步。即使交易過程牽涉交易抽成及向供應商繳交月費，但長遠而言，減少現金使用，可為城市帶來無可計量的效益，包括提升交易效率，減省交易環節上...

自去年新冠疫情爆發，全球多個央行實施量化寬鬆措施，在市場投入大量流動性，資金在金融市場上游走，推高資產價格，股票市場尤其是美股是其中一個資金大量湧入的市場，另一個資金追捧的則是虛擬資產市場，當中尤以比特幣交投量最多，Market Cap 也是最大，一個Bitcoin的價格在今年更升至歷史新高，升破60,000美元。筆者未曾持有過比特幣，雖對比特幣背後的區塊鏈技術甚有興趣，但對於比特幣為整個地球帶來的影響也很有保留。 在市場上不少人提到比特幣，一般會稱之為虛擬貨幣，不過，比特幣從其根本上與我們所認識的貨幣有明顯的差別，它不是由某個國家的央行發行，也沒有哪個國家會保證其價值，故比特幣的價值，與世界上哪一個國家及經濟體的當前及未來發展情況也扯不上關係。也許亦因為這個原因，比特幣的價格波幅很大，幾天之內升跌超過20% 是不時發生的事，如果用比特幣來做日常交易貨幣的話，物價也隨時大幅波動。 不過從投資的角度看，比特幣則有相當支持者，包括去年一度成為世界首富的Tesla 總裁Elon Musk 及紅透金融市場的女股神Catherine Wood，最近還包括不少華爾街大行都高調入市。很多比特幣的投資者認為，在全球各地資金泛濫、預期各國貨幣尤其是美元將會大幅貶值的時候，比特幣可以作為資產保值的一項投資選擇，對沖貨幣貶值。而拒絕投資比特幣的也大有人在，例如股神畢菲特，另外芒格早前也在Daily Journal 股東大會上表達其看法。 筆者不懂如何為比特幣進行估值，故難以評估現價是否合理，不過以下將從「技術分析」角度，評估比特幣的投資前景。 首先是比特幣的產生過程，即坊間所謂「掘礦」的背後原理。簡單而言，比特幣是建基於分佈式的區塊鏈帳本儲存技術，所謂分佈式，是指將同樣的資料以分散重覆的方式儲存，目的是建立一個沒有獨立第三方或中間機構的架構，務求讓數據不容易被單方面篡改。而一段期間內進行的交易會被打包成一個區塊，一個又一個的區塊互相接駁，故有區塊鏈之稱。賬本儲存指的則是所有歷史紀錄的交易都會被儲存。 比特幣底層的區塊鏈，是透過預設的密碼學規則，要求參與者提供算力不斷進行試錯解題。每隔一段時間，這段時間內發生的交易都需要被打包成區塊，而參與者就會透過不斷試錯的方式去找尋正確的鎖匙，完成打包的過程，最快完成的參與者則可以獲得比特幣作為獎勵，即所謂掘到了礦。參與者亦可以用比特幣與其它參與者進行...

發佈文章的時候，美國應已完成總統宣誓儀式，終於等得到特朗普下台的一日，僅在此祝願美國能盡快恢復秩序，與世界各國一同處理世紀疫情。 在數月前的文章也提過，個人是從心底希望美國選民借今屆選舉將特朗普拉下台，但實際上內心也是充滿不安，怕的是選舉結果一旦真是拜登當選，特朗普會為保權位而引起國際上的重大事件，例如引發戰爭尤其是核戰。雖幸事件最終沒有朝此方向發展，但特朗普自十一月選民投票結果出爐後一直不肯認輸，又一直指控選舉舞弊，在多州提出的訴訟被法院駁回後，在一月初確認選舉人票的會議上更煽動支持者衝擊國會，最終引致五人死亡，多人受傷。 站於香港遠看美國當日發生的事，坦白說真的很有似曾相識的感覺，說的是前年七月衝擊立法會的事，不過美國的示威者進入國會沒有多少破壞行為，至少國會可以在一日之內復會，但由執政者所煽動出來的衝突，西方多國均指責是為暴動，反而香港當日的則被視為和平示威者，只能說都是基於政治立場而作出的不同判斷吧。 近幾年來國際上發生的事，都可看出特朗普政府一直嘗試透過外交政策，試圖掩蓋美國內部的矛盾，遠的有伊朗和北韓，近幾年就是中國，由貿易到科技到金融，把多個企業放入制裁名單，禁止美國人進行投資或與之進行商業往來，當然從美國的角度看，針對中國崛起並作出制衡，確保美國保持處於世界領先的地位有其必要性，包括及不限於可無限印發美元的地位。但以特朗普的所作所為，更多卻是站於對自己個人政治利益的立場出發，並且以獲取選票為目的。 可是，在新冠疫情下，過量地投入時間精力在挑動國際間的衝突，而無視國內疫情，只會讓世人更看出這些技倆是純為掩蓋政府領導階層的無能，實際上毋助解決問題，亦毋助保持美國的領先地位。美國於今次疫情中染疫人數領先全球，每每單日超過十萬人感染，高峰時單日超過三十萬，已可見一斑。美國與歐洲及其它傳統盟友的關係亦出現變質，每每需透過情報分享等威逼利誘手段維持。對於金融市場及商業運作的種種限制，增加企業的政策風險，也讓國際社會對之起了戒心。至於美國內部陷入的分化，更是在這四年間嚴重惡化，達致難以收拾的局面。 民主選舉的政治制度有一套說法，是指人民可透過其選票選取國家領袖，讓政權和平過渡，免除通過戰爭或武力衝突爭奪權位，以及因而出現的破壞及社會分化，但美國今年的選舉可說是完全違反了這個設計。有些人會說民主選舉在極度分化的情況下會失效，例如是美國今年的選舉，雙方都有超過七千萬票...

執筆之時，美國大選仍然在點票中。在過去兩天多的點票過程中，兩大陣營的得票互有領先，其中拜登的得票在開初時段領先，後又被特朗普超前，而到目前為止拜登又再反超前，可謂鬥得難分難解。 誠如早前的篇章提過，個人來說是絕不希望特朗普當選。一來是特朗普雖只是執政四年，唯對世界各國過去互惠互利的關係，造成了顛覆性的破壞，雖說右傾可能是世界潮流，但特朗普也是在其中推動這個潮流，加劇了世界分化。當然更重要的是面對新冠肺炎，美國單一國家已有超過九百萬人感染，總統大人卻是連強制戴口罩一個最基本可大幅降低感染的措施也不願推行，白宮的處理可謂無能至極，變相為世界經濟復甦留下了一個巨型炸彈。 至於特朗普本人的誠信問題，歷年來無數次於Twitter 留下毫無根據的言論，近日更公然指責醫生診症為新冠肺炎可以有錢收，藉以描繪死亡案例不一定是源自肺炎，企圖掩飾自己的無能，簡直是自私無恥至極。向聯儲局發炮放水谷起股市更是無理，讓資金在股市空轉炒賣，根本無助實體經濟。即使是對中國發動的貿易戰，也是不痛不癢，沒有為中國帶來實則改變，也沒有增加就業，反而讓自身企業及國民承擔大幅增加的關稅。美國國內仍然有不少人支持特朗普，甚至將特朗普視為真小人或偶像繼續支持，本人實在是難以理解。 反觀國外取態，最近閱讀報章雜誌，留意到「親中派」其實是最希望特朗普留任，似乎就十分「合理」。首先美國的大選採取選舉人票制度，代表各自州份進行投票，但各個州份又是各處鄉村各處例，Netflix 的"Whose Votes Count"就有詳細介紹，制度下導致結果如上屆選舉，希拉莉即使在全國明顯獲較多人口支持（超過3百萬人），但亦最終落敗，今屆更有人預測即使特朗普留任，得票可能比拜登少超過5百萬，「親中派」借此大可譏諷美式民主普選，其實並不怎麼民主。 另一方面，就中美關係而言，面對中國很大機會在未來10年內（甚或5年內）GDP超越美國成為一哥，必然會對美元地位造成影響，長遠會影響美元無限發鈔的優勢，故無論特朗普與拜登當選，壓制中國肯定是不會改變的國策，對比特朗普雜亂無章的出招，拜登反而更可能團結國內派系，以至聯同歐亞各國合力圍堵中國，對中國而言肯定是更難以應付的對手。再者，不說其它，只要特朗普繼續在位，就已經可以導致美國本土內亂，多少能給予更多空間讓中國發圍。 這令我想起的是「倚天屠龍記」的一段情節，大概是張無忌一行在...

隔了超過兩個月沒有出新post，距離美國大選，只餘下約半個月的時間。 參閱報章回顧，過去每屆美國大選，也會出現所謂「十月驚奇」的情況，即選舉年的十月爆發性出現大量可影響選情的事件，今年也不例外。今屆的頭炮是特朗普自己宣佈感染了新冠肺炎，較出乎意料是他送院後隔幾天出院，再隔幾天再驗不出新冠肺炎病毒甚至可以與群眾親吻（真的是聽到也打冷震），但「白宮群英」卻變了「白宮群組」，再被媒體揭露白宮內部的防疫意識薄弱，部份措施更是沒有科學常識，令白宮主人失分不少。 一如以往，無論染疫前後，特朗普及其團隊仍然是以打擊對手為主調，兩場電視辨論可謂表露無遺，特朗普本人在電視辨論中盡情干擾拜登發言，其副手就更不濟，被指責防疫不力的時候，只迴應說對方表現將會更差。特朗普這種依靠打擊對手，讓對手失分以鞏固自己權力的手法，不知美國選民是否已經看厭，民調結果也一直是拜登領先，但最近看了Netflix 一個"Whose Votes Counts"的Series，發現原來美國選舉有多種方法可以影響結果，就算取得較多選票也不一定能勝出，就真的不能靠民調預測選舉結果了。 目前拜登已經宣佈一旦落選會承認落敗，特朗普則講明了一定不會認輸。如果結果是選舉得票相當接近，則美國可能會需要較長時間才完成選舉結果確認，需要注視的反而是一旦特朗普被對手大幅度壓倒下落選失勢，會否採取近乎攬炒的手段牽起更大衝突，釀成國際上的災難，則只能寄望事情不會這樣發生吧。 正如上篇所說，美國大選是其內部的事，個人不想多作討論，而無論美國大選結果如何，對於中美兩個大國之間的博奕，相信也不會有多少改變。中國的發展以及逐步開放的投資市場，無可避免地會動搖美元的地位，對於數十年來以出口美元作為經濟其中一大支柱的美國，美元作為國際主要儲蓄貨幣的地位有其存在的必要性，一旦出現國際對美元的信心動搖，或出現美元的替代品，將會影響美元發債的作用，嚴重一點說甚至可影響美國的長遠國運。另一方面，核心技術亦是美國需要保持一哥地位的重要一環，從中興、華為、中芯、Tiktok，以至近期關於騰訊和阿里系的事件，都可以看出高端芯片設計、演算法和大數據都是重要戰場，科技領先不再只是商業機構之間的競賽，更是國家層面的爭鬥。 個人較認同的看法是，保持美元及核心技術領頭地位是美國朝野的共釋，而無論美國大選結果如何，美國針對中國打壓的力度是不會減退的，分別...

如無意外的話，距離美國大選應該只剩下不夠三個月的時間，真的很期望美國選民能夠藉著今次大選，將現任總統特朗普拉下台。 今年在新冠肺炎出現的情況下，世界各地政府一直也忙於處理疫情及所帶來的各種問題，包括醫療衞生問題、民生問題、經濟就業問題等。但以特朗普所領導的美國政府，尤其指領導高層，由一開始就對疫情的嚴重性抱持輕視態度，沒有適當執行阻隔疫情的措施，又一度把數字急升歸咎於檢測力度加強，建議應將檢測速度減低，又為了要加快經濟復蘇，多番查難於衞生專員，就連戴口罩這個幾乎已可肯定能大幅減低傳染的措施，也要在經歷數周爭論後才肯同意執行，白白浪費了能緩和疫情的黃金時間。 今天，美國仍然是全球受感染人數最高的國家，每日新增受感染的人數至今仍然高企不下，各地經濟大受影響，失業率大幅升高。除此之外，早前又出現黑人疑遭跪殺的事件，牽起種族矛盾，更引發美國各地大規模的示威。但忙於為選舉鋪路留任的特朗普，卻是致力於把問題和造成嚴重疫情的責任盡數推卸，並在全球各地包括香港牽起風浪，試圖透過每日的新聞轉移民眾的視線，以期選民忘卻他任內的失職。 最近一件令人感到匪而所思的事例，是特朗普下令Tiktok 必須要轉售給美國企業，否則將以行政命令強制下架。政府管制社交媒體在世界各地也非沒有往蹟，印度最近也對Tiktok下了禁令，問題是政府威逼利誘企業轉售資產。不要說美元只不過是美國政府印出來的產物，竟可以用來強奪有價值的資產，特朗普甚至乎提出自己做成單deal，收購的企業應要付中介費用，此舉引乎算得上是勒索，法律基礎更不知從何說起。 當然特朗普本人在乎的應不是中介費本身，更重要是以此行動煽動民眾對自己的支持，鞏固政治地位。代價卻是負責執行收購的企業，將要面臨被冠上美國國企的稱號。目前最有機會作為購買一方的應該會是微軟，主要業務也不是社交媒體，收購也無助於本業發展，是項交易就更加違反商業社會的原則了。 事實上，美國總統雖然是由民眾投票選舉而生，但實際上制度賦予總統個人的權力極大，利用緊急法案簽署行政命令，可以繞過國會討論，立即成為法律，訴諸法律程序基本上也難以推翻。四年任期內，總統可以算得上是任意妄為，基本上難以達致三權分立。 看着特朗普這種專為個人私利和政治目的而行事的政客，卻竟然成為了現今世界軍事力量最強的美國的總統。以其一貫的政治操作，主力催化矛盾，激化二元對立，鞏固自己一方基本盤的支持，當中包括利...